尊龙娱乐游戏网站最高返点:早期投资卷出新高度,a16z、红杉、老虎各有绝招

2022-07-02 20:01 来源:DAFA888赌场

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最近几年,曾少有人问津的早期投资越来越卷。

根据创业邦旗下睿兽分析的数据,今年上半年,国内早期投资的金额为3556.89亿,5190家基金投资了3953家早期创业公司。

在国外,几年前曾减少早期投资的a16z,去年募集了一只4亿美元的早期基金。

红杉美国新募集了一只1.95亿美元的早期基金,旗下已有4只早期基金。

此前主投成长期的Greylock新募集了一只5亿美元的早期基金。

主要投二级市场的Coatue募集了7亿美元的早期基金。

以对冲基金闻名的老虎基金,新设立了一只10亿美元的早期基金。

加入这个游戏的,还有贝恩资本和摩根大通。

投资数量方面,a16z和红杉美国已出手过百次,老虎基金的出手次数甚至超过了a16z,Insight Partners的早期出手次数已翻倍,Greylock70%的投资的项目是种子轮。

在去年创业邦举办的的Demo china活动现场,红杉中国称其2018年设立的种子基金已投资了180多家早期企业。2021年,红杉中国80%的出手为早期投资,尤其是在天使和种子轮次加大了投入。

英诺天使基金合伙人李竹,在一次创业邦对其的采访中提到(加上超链接,http://www.1122107.com/994/s/Nje2FSTd1PeeTnZLzFXL1g),投资早期化,是中美两国共同的趋势。

两国的VC在过去几年取得了很好的回报,尊龙娱乐游戏网站最高返点:管理资金规模变大,加之大量CVC下场,市场竞争加剧,导致后轮次项目估值高企,甚至出现估值倒挂。

要保证看得到,投得进,往早期走就成为了大家的共识。早期项目虽有较高风险,但毕竟估值低,如果能找到好项目,回报并不低。

用合伙人的钱,投资早期基金

据The Information报道,老虎基金设立的10亿美元早期基金,资金来自老虎基金的合伙人,主要投资方式是投资其他的早期基金。

对于老虎基金的打法,李竹认为这是生态打法,以做LP的方式链接了几十家早期基金。不亲自下场减少了学习周期和无效竞争,避免了投后管理的繁重工作,英诺的新一期基金的LP就包括多家主投中后期的基金。

早期投资基本没有数据可研究,有的甚至没有产品,或者只有创始人的一个想法。早期投资的逻辑更偏向于投人,但老虎基金没有时间慢慢跟创始人打交道。

早期投资不只是投资,还有投后。不亲自做投后,才有更多时间做其他项目的早期投资,以及更好的投资后轮次项目。有所不为才能有所为。老虎基金将大部分的尽职调查外包给贝恩咨询,自己只了解一下被投公司基础的财务报表等,且不加入董事会,不强调投后服务,投后服务也被外包给贝恩咨询。

早期投资虽然风险较高,但比起中后期项目,估值较低,合伙人承受风险的能力强,压力小,如果抓住头部项目,也会有不错的回报。

老虎基金的打法符合其简单、快速的风格,这个打法在中国和美国都是有效的。

a16z不仅投资早期公司,也投资早期基金,尤其偏爱其员工创立的新基金(原文是alumni,人家这才叫毕业)。

a16z投资了其原合伙人Zal Bilimoria成立的,主投生物科技和气候变化方向的新基金Refactor Capital;以及其原合伙人Katie Haun成立的,主投Web3和加密货币的Haun Ventures。Katie Haun曾是美国司法部第一个联邦加密货币工作组的创建者,Haun Ventures首期基金即募集了15亿美元,超过了“互联网女王”Mary Meeker保持的记录。

发明了“创作者经济”和“梦想经济”等新概念的前a16z合伙人Li jin,其成立的主投创作者经济的早期基金Atelier Ventures,不仅拿到了a16z的钱,LP还包括了现a16z合伙人Andrew Chen(曾任UBER副总裁,投资了Clubhouse)和Alex Rampell(投资了OpenDoor和Plaid),Craft Ventures的David Sacks,贝恩资本和Draper Esprit(德丰杰的欧洲独立实体,现已改名为Molten Ventures)。

偏爱前员工的还有Coatue。曾投资了PayPal,Airbnb 和Pinterest的明星投资人Kevin Hartz,去年8月与前Coatue合伙人Bennett Siegel联合成立了一只名为A-Star Partners的早期基金,LP包括Coatue的联合创始人Thomas Laffont和Coatue现任主席Dan Rose(曾任Facebook副总裁)。

老虎基金向Angellist投资了1亿美元。

红杉美国旗下有一只独立基金,只管理合伙人自己的钱,已经投资了十几家早期VC。

太平洋的这一边,红杉中国作为LP,投资了真格基金、线性资本、弘晖资本、黑马基金、晨壹基金、英诺天使基金和奇绩创坛等早期基金。

投的早才能投的进去

回到老虎基金的打法,李竹认为,老虎基金投资早期基金能带来更广的项目源和投资触角的延伸,及时发现热门项目和创新,并将之作为投资杠杆,为大基金直投服务。老虎基金对早期基金的投资,相当于用10亿美元就撬动了每年近百亿美金的投资额。

因为投种子轮时对项目已经有了一定了解,后续轮次投资时的尽调相对简单,且更容易拿到份额。2021年,老虎基金投资了很多非常热门的公司,比如Patreon,Brex,Hopin等。

针对最近一年的早期投资热潮,科技媒体Protocol是这样评论的,最近一两年,由于频繁被老虎基金强夺所爱(Tiger cram-down),早期投资有进攻和防守两方面的意义。进攻的意义在于尽可能早的锁定优秀创业公司,防守的意义在于后轮次的份额不要被老虎基金抢了(Don't let the Tigers of the world eat their lunch in later stages)。

红杉中国称其种子基金已经连接了13000多名创业者,诞生了不少估值超过10亿美元的独角兽,成为红杉对新创业机会的瞭望塔,保持了整个组织对科技浪潮的敏感度。

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